BSC: Cán cân thương mại VN có xu hướng trở lại tình trạng thâm hụt

Thị trường thường điều chỉnh mạnh ngay khi Fed điều chỉnh chính sách. Ảnh: N.Hiền

Ngày 17-9, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) công bố báo cáo kinh tế vĩ mô với chủ đề “Nhà đầu tư nên làm gì khi FED tăng lãi suất?”. Bản báo cáo được thực hiện trên cơ sở khảo sát các dữ liệu từ lịch sử tăng lãi suất của FED, thị trường chứng khoán ASEAN từ 2008 đến 2015, phản ứng và mức độ ảnh hưởng của dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam cũng như các nhóm ngành qua mỗi đợt FED thay đổi chính sách.

Theo đó, việc FED nâng lãi suất đồng USD sẽ khiến đồng USD mạnh lên và hấp dẫn hơn trên cả phương diện nắm giữ lẫn đầu tư so với các đồng tiền khác. Điều này sẽ dẫn tới 2 hệ quả là sự dịch chuyển dòng vốn đầu tư gián tiếp và biến động tỷ giá.

Theo bản báo cáo, do nằm trong nhóm thi ̣trường cận biên, Việt Nam đã có khá nhiều thuận lợi trong những năm FED thực hiện nới lỏng định lượng (QE) và nới lỏng tiền tê.̣ Sự rẻ hơn của đồng USD đã thúc đẩy cả hoạt động đầu tư trực tiếp lẫn gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam. Nếu FED nâng lãi suất, nhà đầu tư nước ngoài sẽ cân nhắc hơn trong việc lựa chọn tài sản để đầu tư nếu như Việt Nam không còn đảm bảo tính hấp dẫn và khả năng sinh lợi như trước.

Ngoài ra, tỷ giá có xu hướng biến động hơn trong thời kỳ này do sự rút vốn ròng nói trên và khoảng cách lãi suất giữa các đồng tiền với USD nới rộng. Do đó, báo cáo của BSC nhận định, cán cân thương mại của Việt Nam có xu hướng quay trở lại tình trạng thâm hụt sau 3 năm thặng dư liền trước. Bên cạnh đó, nợ công gia tăng cũng khiến áp lực tỷ giá sẽ mạnh dần lên.

Theo báo cáo, việc FED nâng lãi suất là điều chắc chắn sẽ diễn ra, nếu không phải kỳ tháng 9-2015 thì cũng sẽ rất nhanh chóng xảy ra trong các kỳ sau. Do vậy cần chuẩn bi ̣cho trường hợp nhà đầu tư ít mong đợi nhất là FED nâng lãi suất.

Các chuyên gia của BSC cho rằng khối ngoại nhiều khả năng sẽ bán ròng khi có thông tin chính thức. Tuy nhiên quy mô sẽ không lớn, tương đương các lần cắt giảm QE, trung bình khoảng 2 triệu USD/phiên và sẽ tập trung từ 1 - 3 tuần tại các thời điểm khi FED đưa thông điệp định hướng và thông tin chính thức của FED.

Ngoài ra, thị trường thường có mức điều chỉnh khá mạnh ngay khi FED điều chỉnh chính sách. Quy mô điều chỉnh của chỉ số VN-Index nhiều khả năng sẽ tương tự các đợt giảm/chấm dứt QE, trung bình giảm thấp hơn 5%. Mức độ giảm điểm của thị trường sẽ phụ thuộc vào các yếu tố khác như mức hấp thụ của vốn nội, những thông tin biến động của kinh tế vĩ mô trong nước và quốc tế.

Các chuyên gia cũng khuyến cáo một số ngành cần lưu ý đối với việc Fed tăng lãi suất như công nghệ thông tin, cảng biển, bất động sản, bảo hiểm, vật liệu xây dựng...